8月26日晚间，山西汾酒发布2019年上半年半年报，上市公司期内经营收入与净利润均创上市25年以来中报成绩新高，可是掩盖不住营收、净利增速放缓、汾酒品牌掉队、省外事务拓宽晦气，受困于途径和工业话语权削弱等问题，这也成为阻止了其复兴的五座大山。
一、营收、净利增速放缓
山西汾酒披露了2019年上半年半年报，上半年经营收入63.77亿元，归属上市公司股东净利润11.9亿元，两者别离同比增加22.33%和26.28%。每股收益1.37元，同比增加25.84%。加权均匀净资产收益率17.35%，同比增加1.7个百分点。
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可是将经营收入与拆开看，不出意外地，山西汾酒在地域困局仍然严峻。尽管经过了几年的尽力，2019年上半年山西汾酒省外出售收入超越了一半，但也仅仅是50%左右。在几年前，汾酒集团便定调要开疆拓土，但几年下来省外商场的事务作用不甚抱负。
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全体看，山西汾酒上半年的成绩增加较为平稳。可是，无论是营收增速仍是净利润增速，均已开端下滑。品牌仍旧困在山西省内，省外商场寸步难行。数据的背面，其实是山西汾酒品牌掉队的直观表现。
二、品牌陨落之殇
“借问酒家何处有，牧童遥指杏花村”，这句诗瑶被广为传扬，但大多数人或许并不知道诗里的“杏花村”究竟是为何物。但说起山西汾酒，或许你就茅塞顿开了，上市公司山西汾酒的控股股东就是山西杏花村汾酒集团有限责任公司。山西汾酒，这家曾与茅台、国窖、西凤一齐被称为我国四大名酒，也是A股上第一家上市的白酒公司。早在1996年，山西汾酒的出售收入就超4亿元，在我国白酒职业位列第三。
可是时过境迁，从前的王者现在已退下旧日光芒，在我国酒业协会计算的2018年我国白酒上市公司出售收入排行榜中，山西汾酒仅以94亿元的收入位列第六位，出售收入缺乏百亿，仅为茅台的十分之一。
数据来历：我国酒业协会；Choice。
在白酒职业往头部化方向演进的今日，我国酒业协会计算的我国高端白酒商场里，茅台、五粮液、泸州老窖三者算计占有中高端白酒商场份额的95%，这让旧日酒王相形见绌。
数据来历：我国酒业协会；
汾酒品牌陨落之后，被商场划入了白酒业的第二队伍，成为区域白酒的典型代表。到2018年，汾酒仍有近六成的出售收入来自于山西省。近些年的全国扩张方案也好像并不那么顺畅，省外与省内的收入比一向无法跨过50：50这道槛。
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从产品结构看，尽管汾酒一向尽力进行产品升级，但低端酒和制造酒的收入占比仍旧较高，其间低端白酒大约挤占了近六成的产值。汾酒集团对中高价和贱价酒的区分标准是100元/升，在每升百元以下归于低端白酒。咱们测算了汾酒2018年的均匀价格，中高价白酒的出售收入为57.39亿元，销量约1859.26万升，均匀每升销价格格为308元。与每升动辄数千元的53度飞天茅台、近千元的52度五粮液等同行产品比较，这个价格略显为难。
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A股白酒上市公司市值排名，能够看出，山西汾酒的市值排名第五，远远落后于茅台和五粮液，仅为贵州茅台市值的5%，五粮液的13%。
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至少从数据层面看，汾酒已的确掉队。但世上没有平白无故的恨，也没有平白无故的爱，导致汾酒走到今日这境地究竟是何原因？
三、汾酒品牌掉队高端白酒
在高端白酒业，既有世人耳熟能详的茅台飞天系列高端白酒，也有国窖1573的百年陈酿，五粮液的“我国的五粮液、国际的五粮液”、洋河蓝色经典的“梦之蓝”等广告词不断根植人心。可是，你却很难听到关于汾酒漫山遍野的广告词，即使汾酒2018年的出售费用现已飙升至16.27亿元，在A股白酒股中已排到第6位，但传达力度低，高端酒商场里很难看到汾酒的身影，这使得汾酒即使有“青花汾酒”、“老白汾酒”等系列高端白酒，也难以在短时间内取得极具个性化的品牌辨识度。
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汾酒现有"汾"、"竹叶青"、"杏花村"三大品牌，但“汾”品牌的产品系列里即包括了“青花汾酒”、“老白汾酒”为代表的高端酒，也有贱价酒，这很简单令顾客混杂。并且，从产值看，一般汾酒的产值乃至超越高价汾酒，产能过度会集在贱价酒上，在白酒业逐步高端化与泛全国化的趋势下，这也是导致汾酒品牌掉队的原因之一。
数据来历：山西汾酒2018年年报；
四、途径之困
此前汾酒开发酒乱象被媒体曝光，部分汾酒开发酒被指批发价30元，对外零价格却到达600元左右，更有一些不良经销商用三无散酒灌装假充汾酒。汾酒“开发酒”是由山西杏花村汾酒集团有限责任公司及其相关方出产的，它们由各个开发商自行设计包装品名出售，被业界称为“开发酒”。这种方法能够协助汾酒于扩大市占率、提高品牌影响力，但开发酒乱象也严重影响了汾酒的金字招牌。
开发酒乱象或许仅仅汾酒途径之困的一个缩影。汾酒在山西省外商场的开辟不太顺畅，一方面与省外商场的产品类型有很大联系。省外商场主打浓香型和酱香型白酒，途径商自可是然也是以这两大品类为主攻方向。可是山西汾酒主打的是清香型白酒，在这个商场里好像成了一股清流，可是这股清流并未能给山西汾酒带来标新立异的商场位置。
数据来历：我国酒业协会；
另一方面，此前汾酒一向经过向经销商压货，绑缚大经销商的利益来完成出售增加，显着这种做法现已逐步掉队。在业界着手于产品品质提高来改进毛利的当下，这也在成了阻止汾酒强壮的途径之痛，也是汾酒途径变革的要点。好在汾酒在此方面也作出了尽力，牵手华润，借力华润在营销和途径方面的优异管理才能，或许是一件令人值得等待的工作。
五、渐弱的工业话语权
汾酒的收入在曩昔三年增加显着，与此同时应收金钱（包括应收收据和应收账款）增加与收入增加简直同步，从汾酒的应收金钱周转率状况看，历年的周转率数据均低于职业均匀水平。
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一般而言，竞争力较强白酒企业有较强的工业位置，对下流议价才能高，能够选用先款后货的形式保证现金流晓畅。但汾酒的应收金钱不只没有回落，反而伴随着成绩的增加不断飙升，收据和赊账的大幅上涨阐明汾酒在结算时或许存在放松信誉条件的状况，某种程度上阐明汾酒在工业链上的话语权还不行强势。
可是，这仍是建立在存在大额相关买卖状况下的成果。2018年汾酒向山西杏花村汾酒集团等相关方收购的金额到达21亿元，其间大部分为酿酒资料和商品酒，这个数值在2018年显着高于职业均匀值。即使如此，在职业近三年毛利率全体上升的趋势下，汾酒2018年的毛利却呈现了稍微的下滑。
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