红刊财经 李策
跟着建立70周年国庆日的挨近，军工股近期继续遭到商场资金的追捧。Wind数据显现，今年以来到19日收盘，申万国防军工职业累计上涨34.36%，远超同期沪指的20.26%。而自8月15日板块短期低点来看，现在累计涨幅也有12.82%，其间，航天配备板块以26.52%的涨幅领跑。在笔者看来，军工职业会是2019-2020年确定性很强的职业，向下订单成绩支撑，向上方针变革等待。就出资时机而言，航天配备板块龙头股，如航天电器和中航光电等均具有较为显着确实定性和安稳性，具有长期出资价值。
就军工职业全体而言，军工职业订单有望越来越好，因为前期军改的影响，超越50%的国防配备收购预算在明后两年，在“十三五”后期国防收购必将提速。此外，定价方面，《军工定价议价机制变革》文件征求意见完毕后，新增“鼓励（束缚）赢利”关于新类型的独家总装企业是严重利好，其净利率从当时的4%一下提高至7%-10%。收购方面，配备定价更挨近“美国形式”，军品“产品”特色上升。
出资时机上，能够要点重视两家公司，一是具有国防隐形壁垒的肯定霸主中航光电；二是航天连接器范畴的肯定霸主,且具有集团财物注入预期的航天电器。
比照剖析来看，中航光电和航天电器事务有所重合，但当时两巨子根本坚持安稳，并未呈现恶性竞争的局势。就事务而言，航天电器四块事务，分别为连接器、继电器、微特电机和光通讯；中航光电环绕连接器、辐射军用、新能源、通讯、液冷、民用航空打开。从商场占比来看，航光电军用连接器范畴30%，航空范畴60%，舰船范畴50%。航天电器在军用连接器范畴市占率20%，航天范畴70%，中航光电相较而言市占率更高。从经营收入、扣非净赢利、增速等方面，中航光电的生长性较高，从ROE来看中航光电也比航天电器好，阐明全体公司的办理、出售、出产方面要好，这和中航光电施行了股权鼓励有关。航天电器连接器产品与中航光电连接器产品的毛利均处于较高水平。
但就未来出资时机而言，在两大龙头股中，笔者更倾向于航天电器。到9月18日数据显现，航天电器PE为31.48倍，略低于职业平均值35.39倍，股价为27.46元/股，略低于券商共同预期的29-30元。
未来增加确实定性和安稳性是航天电器的较大亮点。笔者以为，公司事务中70%以上的产品出售给航天、航空、电子、舰船、武器等军工范畴，根本完成了军工范畴的全掩盖。国防军费的安稳增加、军费结构不断优化、配备信息化水平的提高、元器件国产化代替、航天范畴大开展等五重要素，使得公司军工元器件需求坚持旺盛；而公司背靠航天科工集团，在军工范畴深耕多年，铸就了较高的技能壁垒，具有安稳而广泛的客户资源，在职业需求继续向上的布景下，公司军品事务有望坚持高景气量开展。
民品商场空间更为宽广，公司拓宽远景可期：连接器、电机以及光模块等元器件产品具有军民通用性强的特色，天然具有军民交融的优势，相关于军工商场，民用范畴的空间更为宽广。公司依托在航天范畴的技能堆集，在通讯等民用范畴取得了明显拓宽，未来在新能源轿车连接器、微特电机以及光模块范畴拓宽潜力巨大，值得等待。
别的，公司作为航天科工十院部属仅有上市公司，渠道位置清晰，有望完成财物整合，这也是一大潜在亮点。估计公司2019年至2021年的归母净赢利分别为4.31亿元、5.18亿元、6.31亿元，同比增加分别为20.10%、20.26%、21.72%。归纳来看，航天电器未来3年的净赢利复合增加率有望到达62%，生长微弱。
