2018年当中，美国联储先后四次加息，当时几乎所有人都相信，2019年的利率政策也会是一样的走向。
现在大家都知道，这样的预期并没有成为现实。在去年的第四季度当中，美股大幅跳水，低品质债券和政府债券之间的收益率差急剧扩大，虽然联邦基金利率区间只有2.25%到2.5%，但无论股市投资者还是债市投资者，甚至能够说是所有人都在大声吵嚷着，他们不但要求联储停止加息，甚至还要求他们转向降息。
之前的两个经济周期当中，联邦基金利率最高时都达到或者超过了5%。那么，为什么这次还不到之前峰值一半的水平竟然会掀起轩然大波，让美国经济遭受到如此强大的压力呢？答案就是债务，大量的债务。
利率更低 支出更多
最近几个月以来，联储已经连续降息三次，对于这一变化，投资者最好提起足够的警惕。之所以这么说，是出于两个理由。首先，美国的企业和消费者并没有抓住眼前的机会来减轻自己的债务负担。其次，更低的利率当然是对经济疲软的回应，而这就从另一方面代表着就业机会和企业利润都面对着风险。
下图显示的是尚未偿付的汽车贷款的大幅度增长。当联储调降利率，消费者实质上是将其看作是一个提醒，于是更多地去借新债，更加不愿意还旧债。现在，慢慢的变多人都是贷款买车，而利率的上扬就从另一方面代表着每月需要提高还款额度的人也慢慢变得多了。
消费者之外，企业的债务也是一个大问题。在这个扩张周期当中，企业在举债方面可谓是贪得无厌，其债务整体增幅大约相当于美国国内生产总值的40%。他们借来的这些钱，主要都通过增发股息，以及堪称是史上仅见的股票回购狂热流入了股东的口袋。
在这种债务堆积如山的局面之下，哪怕是利率稍稍提升那么一点点，就从另一方面代表着消费者和企业必须多付出成万上亿的利息。
苹果的借债瘾
投资者该如何保护自己，确保自己不受债务狂欢宿醉的伤害呢？答案是，各位必须密切关注自己投资企业的相关信息，以确定他们的风险长期来看是否正在不断增大。比如大家最熟悉的几大科技巨头：
——微软2008年时零负债，2019年时已负债720亿美元。
——亚马逊2008年时零负债，2019年时已负债220亿美元。
——苹果2008年时零负债，2019年时已负债1080亿美元。
众所周知，这三家公司的市值都在万亿美元量级，而他们2009年以来，在市值扩张的同时，债也越借越多了。虽然他们都是公认的高品质企业，但是需要指出的是，在截至2019年9月的财年当中，苹果的营收同比下滑了2%，运营利润更下滑10%之多。净现金（现金减去债务）同期内剧减20%，意味着这十二个月时间里，苹果花掉的钱要比自己赚来的多出250亿美元之巨。
这当然不是说苹果的各种产品和服务，比如iPhone等已经失去了光彩。关键就在于，伴随债务的持续不断的增加，苹果的风险情况已经发生了变化，处在了一个一旦经济遇到重大麻烦，公司也将受到严重冲击的脆弱位置上。
过大的敞口
更不必说，还有众多的其他企业，他们没有这些科技巨头的实力和体量，但是在举债的胆量上却有过之而无不及。真实GDP追踪指标正在不断发出减速的信号，第四季度的美国经济真实同比增速预计还不到1%，投资者现在必须及时采取行动了，好好检查一下自己投资的各家企业当下的债务情况，以及历史上在不同经济周期当中的具体表现。
大家都知道发水时该往高处躲避，在选择投资时其实也一样，不一样的企业能够给予投资者的保护强度也各自不同。不必说，没有一点债务当然是好的，但是资产负债表“一尘不染”，而运营利润还相当体面的企业现在实属罕见。
在这种情况下，大家最合理的做法应该是挑选出那些消费者和企业无论如何都必须使用的产品和服务的提供者，而非那些所从事的生意并非不可或缺，却背负着大量债务的投资对象。
