文 | 陶辉东
修改 | 陶辉东
来历 | 投中网
优异的出资组织是怎么与平凡的出资组织摆开距离的？这是一个人人都想知道答案的问题。
在出资职业，“二八规律”被视为一条铁律。乃至有人以为，“二八规律”已不足以描述出资的严酷，“一九规律”乃至是“超一九规律”才符合实际。更严酷的是，一切人都以为自己是那个“一”，而实际却是绝大部分人只能扮演那个“九”。
新能源赛道就活生生地演出了这一幕。
2019年，补助退坡，电动轿车销量下滑，职业上游的动力电池销量也呈现雪崩，现已导致一连串从前响当当的公司或宣告破产，或深陷债款泥潭。这些公司，大都曾是商场上炙手可热、融资很多的明星公司。
动力电池是一条巨细出资组织们必争的要害细分赛道。仅仅是从2015年到2018年的四年高潮期，融资总额算计就逾越了400亿元。而现在，一整条赛道快被暴雷潮所吞没，部分公司现已资不抵债、破产清算，让背面很多的出资方堕入巨大的危险之中，基本上血本无归。
那么，新能源范畴不是一条好出资赛道吗？当然是。在一片狼藉之中，仍然有极少量出资组织成为了“一九规律”中的那个“一”，拿到了高额的报答。10%的出资组织将赚走绝大部分钱，90%的组织将死掉，这现已不单单是一句惊悚的预言，而是正在演出的实际。
A面：创业板市值之王 一个项目浮盈100亿
创业板上市的动力电池巨子宁德年代，通过股价连日大涨，日前以逾越2300亿元的市值，夺下创业板市值榜首的宝座。
宁德年代的大涨，与沃特玛破产、比克动力拖欠供给商数亿元货款等事情恰成比照。在动力电池职业全体产能过剩的当下，宁德年代的生产线却仍然在满负荷工作，产品求过于供，电池快卖成了茅台——某车企代表对媒体说：“现在去宁德年代提货，有钱是不可的，还要看谁给的钱多。”
为了跟上商场需求，2019年宁德年代大举扩张产能。12月26日，宁德年代对外宣告，其坐落四川宜宾的动力电池生产线现已开工建造，该项目估计出资100亿元、年产能达30GWh。10月18日，宁德年代坐落德国的首座海外工厂也破土动工，估计年产能14GWh。此外，宁德年代还有江苏、湖西等多个新建或扩建产能项目。自2018上市后，宁德年代累计布告出资逾越500亿元。这些项目完工后，宁德年代的产能将成倍的扩张。
宁德年代出货量在2017年逾越比亚迪，成为动力电池职业榜首，尔后大有一骑绝尘、一家独大之势。到2019年第三季度，宁德年代商场占有率现已高达65%。财报显现，尽管补助退坡对作为职业龙头的宁德年代也有影响；但2019年前三季度，宁德年代的成绩仍然保持着高速增加，完结营收328.56亿元，同比增加71.7%，净利润34.64亿元，同比增加45.65%。
关于出资组织来说，假如押中宁德年代，报答天然是十分可观的。
宁德年代上市前融资史（部分出资方未列入）
早在2016年1月的融资中，宁德年代的估值就现已高达230亿元。要知道2015年宁德年代净利润9.5亿元，以此核算PE倍数高达24倍。一位参加了宁德年代该轮融资的组织人士告知投中网，确实有些组织忧虑估值太高抛弃了出资。而半年之后，宁德年代的下一轮融资估值又涨了两倍，这一次反而招引了更多大牌组织争夺份额，云锋基金的开创人马云还亲自到宁德年代登门拜访。
宁德年代也不负众望，按现在105元的股价，最早的一轮出资者报答达6.5倍，后一轮出资者报答也近1.5倍。关于一个规划巨大的PE期项目而言，这样的报答倍数称得上夸大。参加过宁德年代融资的20余家出资组织，在这一个项目上一共获利逾越300亿元。其间最大的出资者，两轮投入近40亿元的招银世界本钱，账面浮盈逾越100亿元。
毫不夸大地说，在动力电池这一细分赛道上，错过了宁德年代就等于错过了一切。
B面：大规划暴雷 数十亿元出资血本无归
硬币的B面，则是雷声滚滚。2019年新能源轿车补助退坡，整个职业的隆冬应声而至。从上半年开端，暴雷一个接一个。
这其间沃特玛是极具代表性的一家。2019年12月23日，沃特玛母公司坚瑞沃能发布布告称，公司存在2018年、2019年接连两个年度的财政会计报告均被注册会计师出具否定或许无法表明定见的审计报告、接连三年亏本，以及因重整失利而被法院宣告破产，然后导致公司股票被暂停及停止上市的危险。此前深圳市中级人民法院已正式受理沃特玛破产清算一案。布告显现，沃特玛电池对外负债约197亿元，其间拖欠559家供给商债务约54亿余元，而公司现有财物只剩一部分建造用地、对外股权出资、车辆、存货、机器设备、应收账款等。
沃特玛曾是国内动力电池的龙头企业之一。相关职业计算显现，2015年沃特玛的新能源轿车电池配套量国内排名第二，2016年沃特玛在动力锂离子电池销售收入、动力锂离子电池销售量指标上都位列前三。
这样一家职业龙头，天然不乏出资组织喜爱。从2010年创建伊始，沃特玛取得过来自数家组织的四轮融资，规划算计约4.5亿元。在2015年末的融资中，沃特玛的估值到达33亿元人民币。
沃特玛融资史，来历：投中CVSource数据终端
2016年，沃特玛被上市公司坚瑞消防以52亿元的估值100%收买。不过此前各轮的出资方并未彻底完结退出，按买卖计划，52亿元的总对价中，仅12亿元为现金，其他40亿元为股票。
要论受本钱追捧，沃特玛还不是最张狂的一个。2000年建立的老牌锂电池企业比克动力，在开展过程中完结过逾越10轮融资，基本上把商场上能拿的钱都拿遍了，国资、产业本钱、老牌VC/PE、新锐VC/PE、专业型基金等等，皆入彀中。在2018年上市公司长利集团比照克动力的出资中，后者的估值逾越100亿元。
比克动力融资史，来历：投中CVSource数据终端
比克动力是我国最早做锂电池的企业之一，其圆柱电池产品在业内有很好的口碑，被以为技术水平能够比肩三星等世界巨子。早在2001年，比克动力的母公司比克电池就成功在纳斯达克上市，是我国首家登陆美股商场的锂电池企业。
但是，比克动力从未能拿下干流车企的订单。乃至像小鹏轿车这样的造车新势力，在首款车采用了比克动力的电池后，后续类型也很快改用宁德年代。比克动力下流客户均是小型车企，这成了一个丧命缺点，由于中小轿车厂职业隆冬冲击最为严峻。
进入2019年，比克动力的首要客户众泰轿车、华泰轿车、海马轿车由于本身资金链问题，大规划拖欠比克动力货款，仅众泰轿车一家拖欠额就高达6.21亿元，这被以为仅仅冰山一角。现在比克动力的资金链断裂，工厂罢工，其上游供给商也遭到涉及。2019年12月15日，科创板上市公司容百科技宣告将比克动力的应收账款坏账预备份额提升至40%。
仅沃特玛与比克动力两家企业背面，就集结了来自30余家出资方的数十亿元出资，它们现在不是在考虑收益，而是忧虑本金的安全。这还不是悉数，包含沃特玛、比克动力在内，在2019年暴雷的动力电池企业已有多家，投中网不彻底汇总如下：
四年出资400亿元 超百家公司被筛选
以上所列也仅仅冰山一角。相关计算显现，国内动力公司数量2013年为40余家，2016年猛增至200余家，2019年又回落到69家。也就是说，至少有逾越100家动力电池企业在曩昔三四年间消失了。
新能源轿车是前几年的出资热门，动力电池作为产业链上的中心环节，更是出资组织们布局的必争之地，出资过这一赛道的VC/PE组织不可胜数。
投中CVSource多个方面数据显现，自2014年之后，电池及储能职业的融资额呈爆发性增加。从2015年到2018年的四年高潮期，融资总额算计逾越400亿元，得到出资的企业有宁德年代，但更多的是像比克动力、沃特玛、猛狮科技这样的锂电企业。
2013-2019电池及储能职业融资数量，
来历：投中CVSource数据终端
2013-2019电池及储能职业融资规划，
来历：投中CVSource数据
轿车产业的新能源革新是几乎没有争议确实定性时机，动力电池的时机一切人都能看到。但涌入这一赛道的出资组织，结局却是天差地别。假如说投中了宁德年代的组织能够吃肉，没有投中宁德年代的组织，则连汤都难以喝上。
