长缆科技
重点机构：鸿道投资、申万宏源、华夏基金、天风证券
调研摘要：
1、电缆附件的国内外竞争格局?
答：电力电缆附件行业属于成熟行业,市场格局相对稳定。行业主要向更高电压等级、智能化、信息化及环保方向发展。本行业可以进一步划分为中低压电缆附件与高压电缆附件,其中,中低压电缆附件市场进入门槛较低,市场之间的竞争激烈,行业分散度较高,目前国内电缆附件生产厂商达数百家,中低压电缆附件的厂家占绝大多数;高压电缆附件市场技术门槛高,生产的基本工艺水平高,因此市场集中度较高,市场有少量内资企业与公司竞争,如长园集团、青岛汉缆、特变电工、沃尔核材、安靠智电等以及少数国际知名的外资厂商、合资厂商,竞争环境相对宽松。
2、电网加大投资对公司经营的影响?
答：近期出台的《国家电网各单位迅速落实12项举措支持企业复工复产》以及《国家电网有限公司2020年重点工作任务》等文件,在疫情防控之外,“加大基础设施领域补短板力度”、“推进特高压项目建设”等重大项目将是2020年国网投资的重点,同时国家电网将在项目建设、加强配电网建设改造、提高电网建设质量、迭代完善顶层设计、持续务实基础支撑、赋能电网建设运营、推动 “平台+生态”建设等七个方面,大力推动电网建设的高质量发展,因此行业可能面临新一轮投资周期,公司也将面临又一次的发展机遇。
3、销售体系布局的战略?
答：公司自2013年开始进行营销体系的提质改造,重点聚焦省、市、县市场,全面实现销售网络下沉,目前累计新设全资销售子公司共15家,募投项目中也有一部分用于营销网络建设,子公司建设是营销体系在全国的优化。
未来,公司将持续推进全资销售子公司的新设和改造,不断扩充营销网络体系及销售业务逐渐向地(县)级城市等终端市场下沉,并持续在电网、轨道交通、铁路系统、石化、核电等重点行业加大市场开拓。同时,在国际市场拓展上,公司将持续对国际电缆附件产品做市场调研,并对标国际先进企业,深入研究进入国际市场的模式,适时在欧美市场推动高压、超高压产品,在销售潜力巨大的新兴市场推动中低压产品销售,共同打开国际市场的局面。
爱乐达
重点机构：嘉实基金、富国基金、海富通基金、申万宏源
调研摘要：
1、公司目前的产能利用率是多少?存在产能上限吗?
答:2019年公司IPO募投项目全部建设到位,数控产能约30%以上增长,同时公司特种工艺表面处理全线投产,将为公司带来新业务产能。根据2020年订单情况,公司IPO募投“航空零部件科研、生产及检测项目”产能趋于饱和。2019年公司已作产能战略布局,2019年9月新设成都唐安航空制造有限责任公司子公司入驻成都航空产业园,将开展航空智能制造及装配业务。2019年10月公司新获批100亩发展用地用于建设航空智能制造及系统集成中心,将进一步提升航空零件数控智能制造能力,扩大零件特种工艺产能,开展零部件智能装配业务,为公司后续新增和升级业务作准备。同时,公司原有老厂区还有部分厂地作产能储备。公司将根据市场订单需求,规划投入做好产能与订单的协调配置。
2、请问公司业务合同收款节奏是怎样的?军品回款是否有压力?
答:公司根据产品交付且合同签订确认收入,之后开据发票,开据发票后一般为3-6个月收款账期。目前公司军工客户款项按原正常账期支付,未出现回款延期情况。
3、公司目前在其他主机厂的市场开拓进展如何?
答:公司现有客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂、多家民用客机分承厂、多家科研院所以及航空发动机生产单位。公司是多个客户的A级供应商,并与之建立了长期稳定的合作伙伴关系。在稳定巩固现有客户的基础上,公司积极拓展航空发动机业务,开拓国际直接订单以及航天大型结构件业务。目前已承接法国赛峰起落架多个组件全工序订单,以及航天某型号大型零件制造业务等。
立讯精密
重点机构：天弘基金、嘉实基金、富国基金、博时基金、兴全基金、中欧基金、景林投资、千合资本、拾贝投资、星石投资
调研摘要：
1、本次疫情对公司的影响
答：目前公司没有收到需求调整的信息,但相信短期内需求还是受影响的。当前海外疫情的发展的新趋势比较混乱,现在定义受影响的比例还为时过早,预计上半年手机受影响会较大一些,但电脑和平板需求还是比较平稳,其中,平板有上升的趋势。此外,公司耳机产品产能目前处于历史高峰。海内外部分安卓客户一季度需求影响约10%,并非完全来自销售层面,部分也受到材料或供应不配套的影响。通信产品在一季度的表现比预期多了20%-30%,这部分不完全是整个通信市场成长的原因,可能部分因同业产能不足而转过来的。汽车板块比预期下降了个位数的比例。
从经营的角度来看,疫情的影响还体现在两个方面。第一,原材料库存高于安全库存。公司此前的安全库存最多满足2周的用料需求,目前是4-8周。例如,公司生产所需的部分胶水来自美国,在目前较多航班受管制的情况下,为降低潜在风险和影响,我们将比较敏感的材料备货8周,其他材料备货4周。因此,库存增加的情况在公司会存在。第二,基于在人员管理上的增加投入,公司管理费用和制造费用也相对提高。公司在春节前、后支付了比一般的情况下更多的薪水以满足供应需求。因此,一季度受到的疫情影响将表现为管理费用和库存的增加。
从产品线来看,公司在手机端的收入占整体收入的10%-15%,如疫情蔓延并影响到第二季度,则主要影响可能会在手机端。新产品开发方面,目前未收到任何新产品延后的信息,无论是客户还是供应链,彼此都磨合多年,透过交流及当地人员的深入介入,目前未看到有影响。若真有影响,短期内可能不会体现,但影响也一定是有限的。
2、公司在SIP领域的发展情况
答：公司5年前开始关注SIP,团队人数由当年的2-3人发展到现在的3000余人。公司在各个阶段都做了细致的沙盘推演,充分分析市场和客户的真实需求、客户痛点,深入研究如何满足客户所需,此外,公司在自动化方面具备一定优势。公司看好SIP的发展前途和市场空间,也将提供充分资源支撑业务发展。
3、公司数据中心产品状况
答：公司在数据中心产品线的完整性与全球前三大龙头企业没有差异,尤其在新技术开发层面。数据中心业务在国内发展相对较快,国外业务则基于行业生态,需要更有耐心地服务客户。此外,数据中心散热产品逐渐与我们的产品融合成一个模组,我们将散热产品当做精密连接器的一部分功能去处理,以模组为整体考虑才能有效解决客户的问题。
数据来源：华泰证券
（END）
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