（原标题：中证协拟修订办理标准 券商两类子公司迎优化展开）
[摘要] 年代周报记者依据中证协网站公示信息计算，到3月23日，全国133家券商中已有80家建立私募出资基金子公司，73家建立特别出资子公司。
年代周报记者 林沫 发自上海
低调了良久的券商特别子公司和券商私募子公司在2020年春天又受到了侧重注重。
3月17日，我国证券业协会向各家券商及特别子公司、私募子公司下发了关于就《证券公司特别出资子公司办理标准（修订定见稿）》和《证券公司私募出资基金子公司办理标准（修订定见稿）》征求定见的告知。反应时刻到3月23日。
年代周报记者了解到，此次两个办理标准的修订内容最重要的包含整合现有监管及自律要求，恰当优化事务规模，清晰私募基金子公司下设二级子公司事务标准，完善特别子公司参加战略配售的准则根底等方面的内容。
年代周报记者依据中证协网站公示信息计算，到3月23日，全国133家券商中已有80家建立私募出资基金子公司，73家建立特别出资子公司。
券商业内人士普遍认为，新规下，券商两类子公司事务定位有望取得优化，或将迎来新的展开时机。
拟定新规推进合规展开
就两办理标准修订的布景，中证协表明，因为长时间资金商场变革不断深化，科创板并试点注册制顺畅施行，营商环境不断优化，非公有制企业变革展开得到党中央、国务院的分外的注重。这些使得证券公司经过进一步加强特别出资和私募基金事务的希望日益火急。
值得一提的是，虽然两类子公司全体规划仍然有持续增长态势，但对券商母公司的赢利奉献较为有限。
拿中信证券（600030）来说，其新近发表的2019年年报显现，公司旗下私募出资基金子公司金石出资2019年完结净赢利10.9亿元，净赢利奉献率为8.9%；特别子公司中信证券出资净赢利13.02亿元，净赢利奉献率为11%。
据投中研究院《2019年我国券商私募陈述》，在2017年IPO等途径退出顺畅的年份，海通证券旗下私募基金子公司海通开元净赢利占母公司净赢利的比重一度打破20%，金石出资的占比也超越10%。
及至2018年，受一、二级商场估值倒挂，A股IPO审阅趋严，新三板和并购买卖低迷等多重要素影响，券商私募基金子公司遭受较大检测，赢利占比也有所下滑。
2007—2016年，券商直投事务阅历了“证监会试点批阅”、“证券业协会自律监管”、“基金业协会和证券业协会两层自律监管”等多个阶段，在此期间，券商私募子公司和特别子公司逐步各奔前程，各自走向独立专业化运营。
中证协称，到2019年末，特别出资子公司与私募基金子公司基本上整理完结部属组织，层级进一步简化，架构进一步标准，事务进一步回归，合规风控水平逐步的提高。
此次修订后，特别子公司和私募基金子公司均可自愿申请加入中证协，成为协会一般会员，承受协会自律办理。
不过，中证协提出，无论是特别子公司仍是私募基金子公司，母公司资源都是其事务展开的最直接助力，但母子公司之间的危险阻隔，也是监管着力地点。证券公司应当将特别子公司的合规与危险办理归入公司全面危险办理体系，防备特别子公司相关事务的合规危险、流动性危险、商场危险、信用危险、操作危险等各项危险。
二级子公司有条件铺开
“原则上不得下设二级子公司”一直是券商私募基金子公司进行整改的难点。2016年12月30日监管层发布《证券公司私募基金子公司办理标准》之后，不少证券公司关停了旗下的二级子公司。
“但从其时职业状况看，二级子公司往往是有‘本质内容’的公司，所以这些整改要求导致不少券商私募基金子公司在较长一段时刻处于事务阻滞状况。”3月21日，上海一家上市券商组织部人士向年代周报记者表明。
而此次修订的办理标准，现在看已有条件地铺开了这一约束，清晰答应券商私募子公司依据事务展开需求可以下设子公司。一起清晰，二级子公司下不得再设子公司，在事务展开需求时，可向中证协存案，建立特别意图组织（SPV）。
3月22日，中伦律师事务所合伙人刘新宇律师承受年代周报记者正常采访时表明，上述规则虽然短期内或许纷歧定会显现出对事务的直接影响，但长远看，对券商私募展业的灵活性将起到很大的促进作用，与资金方的协作方法可以愈加多样。
“比方相较于资金方单纯地作为LP认购产品比例的方法，券商私募基金子公司往后可以与协作方一起建立子公司作为办理人，一起出资，一起办理，终究完结收益同享，危险共担，这一方法在某些项目中或许更可以优势互补，满意各方的利益，到达共赢的作用。”他举例说。
年代周报记者注意到，跟着证券公司将事务重心由通道事务逐步转向自营事务，他们在私募股权基金事务和直投事务的探究也不断深入。
刘新宇律师告知年代周报记者，比较其他私募组织，券商系私募在商场上有比较显着的优势，如风控愈加严厉，事务团队愈加专业，对项意图挑选和把控才能较强，具有高净值的客户资源等。对头部券商而言，私募股权出资近年也成为要点展开范畴。
跟投科创板准则愈加完善
近来，科创板交出首份成绩单，2019年90家公司盈余170亿元，25%企业成绩增幅超50%，41家盈余过亿元。
作为科创板的一项准则立异，跟投准则对券商来说一直是增收的时机，也是对其投行实力的检测。而跟投首要便是经过券商特别子公司的参加。
中证协在本次修订《办理标准》时，进一步从方针层面清晰了券商特别子公司参加跟投事务的相关标准。其间说到，特别子公司依据我国证监会相关监管规则及买卖所自律办理要求被迫参加境内买卖所股票战略配售的，将不受《办理标准》有关“出资+保荐”制止条款的相关约束。
一起，在此次《办理标准）》修订中，特别子公司的事务规模也进行了恰当优化，详细包含四个方面：一是经母公司准则清晰的自营事务规模以外的事务规模；二是归于母公司自营规模但未实践展开的事务或能区分出资特征的事务品种；三是在有用防备利益冲突的根底上出资的衍生品、大宗产品、全国中小企业股份转让体系挂牌转让的股票等其他标的；四是以现金办理为意图出资于危险较低、流动性较强的证券。
广发证券一位事务部门负责人就此剖析表明，新规对过往部分券商特别子公司出资范畴过于广泛的状况做了规制，有助于清晰事务定位。
“曾经特别子公司红酒、艺术品也投，房地产融资和股权质押融资都参加，但后来监管趋严，事务规模受限严峻，新的办理标准对事务规模清晰后便于操作，或带来新的时机。”她说。
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