新能源轿车的心脏动力电池出资逻辑与要点公司全解析

2020-04-01 22:31:42 阅读：8285 作者：责任编辑NO。魏云龙0298

经济下行期，方针是商场的一条重要主线。中心是稳增加在各范畴轮流发力，先是钱银宽松（影响总需求），后是新基建（影响出资），然后又是轿车（影响消费），尤其是新动力轿车。近期，商场预期各地会出台新动力轿车的影响方针，相关公司已经有企稳反弹痕迹，今日也有不错的商场体现。

此前咱们启动了新动力轿车系列专题研讨，也做了专题直播解说，遭到许多会员的重视，咱们感兴趣的可以去参阅一下前次的陈述和直播《新动力轿车出资专题：出资主线和要点公司全解析》第1期陈述和直播首要论述了全体大板块的逻辑，整理了几条要点出资主线和要点公司。今日是咱们的第2期陈述，首要深入分析一下新能车中最受重视的一环“动力电池”，明晚咱们也会依照常规进行直播解说，并回咱们发问，欢迎各位会员参与。

职业现状：

需求空间没有翻开，国内龙头优势显着

（一）需求端：未来增加空间巨大，三元锂电池成职业新宠

1、近几年动力电池职业高速增加，仍有巨大进步空间

近年来，获益于新动力轿车销量和单车带电量的进步，动力电池职业坚持高速增加。一方面，因为近几年方针的扶持和技能的前进，新动力轿车的产销量快速增加。据中汽协发表，我国2015至2019年新动力轿车销量增加了713.77%。另一方面，电动轿车的动力电池单车装机量也逐年进步。2014年至2019年，国内动力电池装机量增加了1586.47%，CAGA到达了75.95%。动力电池职业全体加快速度进行开展。

动力电池是新动力轿车本钱操控中的要害一环，占新动力轿车整车本钱30%~40%，跟着新动力轿车产销的进步，电池职业迎来扩产要害。据易观测算，2020-2022年，电动车增速在20%左右，daol2023nian，增速将回到30%以上，到2030年，猜测我国的电动车有望打破1700万台。

2、三元锂电池具有归纳功能和本钱两层优势，获职业喜爱

锂电池是现在使用最广泛的动力电池，其间三元锂电池在装机结构中占比最高。锂电池一般可以精确的经过正极资料的不同分为三元锂离子动力电池、磷酸铁锂锂离子动力电池、锰酸锂锂离子动力电池等。其间，以磷酸铁锂作为正极资料的电池充放电循环寿命长，但其能量密度、高低温功能、充放电倍率特性方面缺乏，出产所带来的本钱较高；锰酸锂离子电池能量密度低、高温下的循环稳定性和存储功能较差；具有归纳功能和本钱两层优势的三元锂离子动力电池逐步被职业所重视和认同，成为干流的技能道路。

（二）供给端：中日韩企业位置杰出，赢家通吃

1、全球供给现状：中日韩三家独揽，宁德年代接连三年连任榜首

中日韩包办全球前十的动力电池企业，职业集中度逐年进步。据GGII、SNE发表，2019年全球前十动力电池厂家出货量到达101.3GWh，占全球总出货量的89%。排名前十的动力电池企业中，4家为我国企业，韩国和日本各有3家。而且全球装机量TOP5的企业市占率也不断的进步，由2017年的58%上升到2019年的75%。

2、国内厂商：产能结构过剩，强者恒强

方针扶持和资金涌入导致全体产能过剩，高端产能缺乏，低端产能利用率较低。高工锂电多个方面数据显现，2017年我国动力电池产能已到达185GWh，而电池产值仅为44.5GWh，整个职业产能利用率缺乏30%。据国家863电动车严重专项动力电池测验中心主任王子冬发表，2018年我国动力电池总产能达260GWh，出售仅50GWh。据GGII计算，2019Q2我国动力电池企业全体产能利用率只要32.4％。而且不同公司之间产能利用率不同极大。2018年，龙头CATL产能利用率高达86％，而排名第10的星恒动力产能利用率仅25％。

补助退坡，办理趋严，赢家通吃。跟着新动力轿车补助的退坡，电池本钱的操控成为新动力轿车能否代替传统燃油车的要害。但自2018年以来，电池的首要资料价格降幅趋于陡峭，只能经过进步电池能量密度来摊薄单位容量本钱，电池本钱下降更具技能难度。龙头电池厂商在工业出产过程中具有能轻松的取得大批量高品质电池的才能，可以进一步抢占商场。19年12月国家发改委发布《轿车工业出资办理规则》，规则明确指出企业上两个年度产能利用率需“均不低于80%”，再加上海外企业的进入，职业加快出清。

（三）方针层面：欧洲加大碳排放管控力度，国内或出台影响方针

2019年4月欧盟出台了愈加严厉的碳排放规范，在2021年要选用新测验规范，乘用车碳排放不得高于95g/km，并完成2020年到达2021年方针的95%。该规范给车企缓冲时间短，而且罚款力度大，逼轿车厂家进行电动化轿车出产转型。

政府为对冲疫情影响，预期会出台愈加友爱的新动力轿车的相关方针。一方面，工信部2015年10月的《电动轿车基础设备开展攻略（2015-2020）》中提出到2020年建成涣散式充电桩480万个，而到2019年末，我国公共类充电设备保有量仅为121.9万个。另一方面，在2019年7月的《乘用车企业均匀燃料消耗量与新动力轿车积分并行办理办法》修正案（征求意见稿）中，传统燃油车油耗办理趋严，并推高新动力积分价值，为新动力轿车增速托底。加之为了对冲疫情影响，影响经济开展，预期政府大力开展新基建，更多利好新动力车的方针或成为领头工业方针。

工业链分析：

上游逐步国产化，整车活跃布局降本钱

（一）上游原资料：资料国产化大势所趋

一方面，我国的人工、土地等要素本钱较低，较海外资料更具本钱优势，资料国产化是大势所趋。如LG 化学初期的负极资料供给商是三菱化学和日立化成，近几年我国供给商璞泰来、杉杉股份的份额不断上升，占比别离约25%、20%，成为LG负极资料的首要供给商。另一方面，我国现在是全球复工状况最好的国家，企业有望在此特别环节发力，增厚赢利。

（二）中游封装：方形是干流，软包更具开展潜力

现在，工艺老练，归纳功能好的方形电池是商场的干流，占比超多半。据真锂研讨发表，2019H1国内动力电池装机量为29.80GWh，其间方形、软包、圆柱动力电池装机量别离为24.56、2.60、2.65GWh，别离占总装机量的82.4％、8.7％、8.9％。

具有高能量密度、高安全性、高倍率特性的软包电池或是下一阶段电池开展的首要着力点。

（三）下流PACK：整车厂商为降本钱活跃布局

整车布景的PACK厂占全体份额超50%，整车厂商活跃探究无模组化等新技能。据GGII计算，2019H1共有130家PACK企业，TOP20企业算计装机25.48GWh，占比84.9％。其间整车厂商占11家，电芯厂7家，第三方PACK厂仅有普莱德、欣旺达两家。一起整车厂商还大力探究无模组化技能。2019年9月，北汽新动力与CATL联合出产无模组CTP电池包。该电池包较传统电池包体积利用率进步15％-20％、零部件数量削减40％、出产功率进步50％，进步效果显著。