陆正耀的IPO工厂恐怕要停转了。
周四美股开盘前，瑞幸挂出布告，供认公司COO刘剑等人在2019年第二至第四季度，假造财政数据，虚增22亿元营收。依照瑞幸此前几份假财报给出的二、三季度共24.5亿元营收及四季度至少21亿元营收的成绩指引，瑞幸有一半成绩产自随便臆造。
与长时刻资金商场的错愕、不解，对瑞幸缘何造假、刘剑何方神圣的接连诘问构成明显对比的，是瑞幸大股东、董事长陆正耀的神隐，直至次日正午宣告一条“今日更要元气满满！小伙伴加油！”的微信朋友圈，牵强算作回应。和陆正耀照应，瑞幸咖啡官微和瑞幸CMO杨飞也宣称“元气满满”。
瑞幸不是陆正耀的榜首个IPO项目，从港股上市的神州租车、挂牌新三板的神州专车、登陆美股的瑞幸，到正在酝酿本钱故事的宝沃轿车，陆正耀搞出了一套速成上市公司的流水线。但这些上市公司其兴也勃，下坠起来速度也是非常惊人。瑞幸现在这一幕对陆正耀来说现已轻车熟路，2015年，正是在陆正耀和其他出资人继续减持下，神州租车股价一年内从高位22港元跌至个位数，很多韭菜欲哭无泪。
本钱腾挪术的内核是类似的，好像穿越剧主角要找到恰合时宜的古代人附身，本钱也需求找到一个高频、高流量、高论题度的实业附体，在2017年，被选上的是咖啡。上一次的本钱游戏中，陆正耀成功脱险，还借此造出一个更具故事性的瑞幸咖啡，这一次，陆正耀们的缓兵之计术还能见效吗？
A.
股票出售和股权质押是缓兵之计术中最重要的环节，在瑞幸开端自爆扮演前，操盘手们现已依照既定的出逃道路，稳扎稳打。
要答复瑞幸的钱去哪儿了，或许得先答复另一个关键问题：支撑瑞幸张狂扩张的钱打哪儿来？
瑞幸A轮融资和B轮融资出资方极为重合，A轮出资方包含大钲本钱、愉悦本钱、新加坡政府出资公司（GIC）和君联本钱，B轮出资方包含愉悦本钱、大钲本钱、GIC和中金公司，都与陆正耀及神州系匪浅。
大钲本钱董事长黎辉在2012年供职华平出资期间，向神州租车出资2亿美元，并于2016年出任神州优车副董事长，次年他卸职该职位出任公司战略委员会主席。2017年黎辉创建大钲本钱，2018年接连两轮领投瑞幸，总出资额近1.8亿美元，是瑞幸最大的外部出资者。
愉悦本钱开创合伙人与陆正耀相识更早。2006年，刘二海在君联本钱（前身为联想出资）时期出资了陆正耀创建的联合轿车沙龙（UAA），项目失利后，陆正耀转做神州租车，刘二海又是前期出资人。
后来被称作是“在朋友圈融资”的瑞幸式融资特色明显，融资速度快、估值增加快。2017年10月，瑞幸开了榜首家店，次年7月即完结投后估值10亿美元的2亿美元A轮融资，12月，瑞幸再完结2亿美元B轮融资，此刻估值已暴升至22亿美元。陆正耀、刘二海、黎辉因多年协作，被称作是铁三角。
在本年1月31日，浑水发Twitter宣告做空瑞幸咖啡,并表明收到了一份匿名的89页陈述，称该公司存在诈骗行为。在这之前，瑞幸的股东们好像就现已在为减持做准备。
1月10日，瑞幸发行4亿美元可转债和1380万ADS股票，股票中有480万股ADS属老股东转售，从减持的股数来看，老股来自负钲本钱。
瑞幸布告将增发当日，收盘价为34.43美元/ADS，但随后的买卖日股价暴升，终究定价于42美元/ ADS。借由1月的这场新股增发与老股转让，大钲本钱套现超2亿美元，持股份额削减至总股本的12.15%，投票权占11.44%。
2月中旬，瑞幸连发多份持股布告，主角之一是Mayer Investments Fund, L.P.。Mayer Investments Fund, L.P.的实控人为Sunying Wong，神州优车此前发表，Sunying Wong是陆正耀的姐姐。
布告显现，截止1月21日，Sunying Wong持有9544.5万股A类普通股和1.0143亿股B类普通股，而在缺乏一个月前的2019年12月31日，Sunying Wong持有的仍是1.96875亿股B类普通股，即当月将9544.5万B类普通股转为A类普通股。
A类普通股和B类普通股的区别是，A类普通股具有1票投票权，每股B类普通股具有10票投票权，但B类无法直接转为可流转的ADS股，需求先转为A类普通股。
Sunying Wong持有的这部分股票是否有减持股票不得而知。但一个时刻线是，1月的那场增发后，瑞幸股价并未有过大跌幅，一度涨至1月17日盘中超50美元的高点。尔后十个买卖日，股价继续下探，挨近30美元线，并开端在30-40美元区间震动，而1月21日为1月17日后的首个买卖日。至供认财政造假前一个买卖日，瑞幸的收盘价已至26美元。
布告一起表明，Sunying Wong持有的股票已被悉数质押给银行。浑水组织此前在做空陈述中说到，瑞幸管理层已经过股票质押实现了49%的股票持有量，按其时价格价值25亿美元。
老股减持、老股质押，瑞幸的铁三角中还缺了一个人物，愉悦本钱开创合伙人人刘二海。瑞幸危机迸发不久前的3月底，刘二海卸职了瑞幸咖啡审计委员会成员。愉悦本钱对此回应榜首财经称，依据证券法规则，公司上市一年后，审计委员会成员都需求由独立董事担任，刘二海的卸职归于正常换届。
4月3日，愉悦本钱在致合伙人的信中回应称，未出售瑞幸的任何一股，现在持股状况为，愉悦本钱二期：3300万美元，占基金规划的10.3%，每股本钱6.68美元；Joy Opportunity：4900万美元，占基金规划的15%，每股本钱11.75美元。到4月2日收盘，愉悦本钱二期账面价值95.7%，Joy Opportunity 54.5%。
有必要留意一下的一点是，依据2月布告，刘二海持股皆为A类普通股，而非此前的B类普通股。
瑞幸的布告中提及，公司在对年报的兼并财政报表进行审计时发现问题，据榜首财经征引知情人士泄漏，瑞幸自曝是其审计组织安永推进的。
股东将B类普通股转换为A类普通股是否出于未来减持套现意图尚不得而知，但或许可以合理猜想一下，假设没有浑水组织的1月宣告的那份做空陈述，假如不是安永忧虑承当责任推进查询，恐怕股价跌落会稍晚一些到来。
在这场本钱质押局中，瑞幸连一个奶箱都不放过。2019年4月，瑞幸新增一条不动产质押信息，抵押物咖啡机、奶箱和粉仓。抵押权人为中关村科技租借有限公司，被担保债务数额为4500万元。瑞幸这以后回应称，这是一笔惯例的设备融资租借，契合瑞幸轻财物运营的大思路，可以确保财物价值最大化。
瑞幸供认财政造假后，商场上呈现了一种怪异的观念，以为瑞幸是割美国韭菜，给国人贱价咖啡；不管这种观念实属仔细仍是出于戏弄，明显都大有问题。
据上海证券报报导，瑞幸在赴美上市前投保了董责险（是对公司董事、监事及高档职工内行使其责任时所发生的过错或忽略的不妥行为进行补偿的保险合同），国内约有十多家保险公司以共保体的方式参加了此次承保，我国安全称已收到被保险人提起的理赔请求。上证报征引业内人士观念称，董责险不承保依法不允许承保的事项，比方因为犯罪行为导致的罚款或处分。
B.
瑞幸股价跌落前，股东兜售股票和质押股权的画面似曾相识。
据浑水做空陈述，陆正耀曾和同一批关系密切的私家股本出资者从神州租车套现16亿美元，使少量股东遭受巨大损失。
陆正耀操控的神州租车2014年下半年在港上市后，2015年5月，华平出资即经过子公司Amber Gem于出售其持有的1.68亿股神州租车股票，每股价格18.5港元，挨近公司股价前史最高点22港元，套现超30亿港元，持股份额下降至11.08%。
神州租车上市后，陆正耀IPO工厂的流水线很快多了另一条产品生产线。从后视镜来看，故事也很熟悉。
2015年7月，上线缺乏半年的神州专车完结了神州租车、君联本钱等出资方的2.5亿美元的A轮出资。3个月后，神州专车完结5.5亿美元融资，投后估值35.5亿美元除有7家新出资者进入外，老股东华平出资、神州租车、君联本钱也追加了出资。
就在这笔出资宣告次日，神州租车首要股东Grand Union(联想出资旗下)减持1.25亿股，套现16.9亿港元，接盘者是神州优车。
这轮首要股东的减持继续了一年。2016年3月，首要股东Hertz和陆正耀减持，别离向神州优车转让8.5%及15.5%股份，Hertz与陆正耀别离套现18.6亿元及33.9亿元。借此，Hertz将神州租车的持股将减至1.73%，不再为首要股东。优车成为首要股东，持有神州租车股份由5.2%增至29.2%。
股东继续套现也引发后续连锁反应，神州租车进入下行通道，1年内股价跌至个位数。从神州租车当年的股东出逃道路、股价跌落曲线和周期来看，瑞幸在长时刻资金商场也大限将至，只不过或许是温水煮青蛙式的。
神州优车也开端粉墨登场。2016年7月，神州优车挂牌新三板，一周后，陆正耀将手中悉数股份质押给杭州银行融资5亿元，占公司总股本11.90%。挂牌2个多月后，神州优车宣告一份募资100亿元的融资方案，方案悉数用于神州生意车事务的开展。
C.
假如瑞幸咖啡暴雷的时刻再晚一点，宝沃轿车或许会续写陆正耀IPO工厂的光辉。即使如此，宝沃轿车依然为大佬们的缓兵之计发挥了巨大作用。
2018年12月，长盛兴业约39.73亿元收买福田轿车持有的67%股权宝沃轿车的受让方，剩下33%的股权仍由福田轿车持有，在此阶段，神州优车作为担保方，为福田轿车向宝沃供给的股东告贷供给担保，担保金额不超越24亿元。
次年3月，神州优车拟现金收买长盛兴业持有的宝沃轿车67%的股权，股权转让价格为41.0911亿元。据此，几个月间，长盛兴业从神州优车套现1.3611亿元。
至于长盛兴业与神州系的相关，陆正耀此前承受《每日经济新闻》采访时表明，“长盛兴业是我同学王百因的一个公司，神州优车支撑长盛兴业拿下宝沃股权。神州优车只想作为一个渠道与宝沃结成深度的战略协作伙伴关系，在这个时刻点上，神州优车不适合和宝沃谈股权协作。不过，未来神州优车不扫除有直接控股北京宝沃的或许。”
在上一年7月，宝沃轿车进行了多项工商信息改变。原董事长、司理、法定代表人王百因退出，陆正耀成为宝沃轿车董事长。
而据浑水组织的做空陈述，王百因还具有一家咖啡机供货商,公司就在瑞幸总部近邻。陆正耀的IPO工厂的道路图也总算彻底暴露。
别的，2018年5月底，陆正耀向光大金融租借股份有限公司质押3530万股神州优车股票，用于其他用处，质押的股份占公司总股本的1.31%。
瑞幸事情的发酵，让陆正耀的IPO工厂面对罢工。4月2日晚供认假造买卖额后，瑞幸咖啡股价开盘暴降80%，次日神州租车暴降54.42%后盘中暂时停牌，神州优车收盘跌21.75%。
4月2日，福田轿车也宣告布告，长盛兴业收买宝沃轿车67%股权尚有14.81亿剩下价款未结清，两边达成协议，将延期至2020年12月31日前一次性回收，并由长盛兴业指定的第三方为上述金钱供给担保。
不过该布告并未指明第三方为何组织，而上一次在这笔买卖中出任担保方的是神州优车。布告当日，福田轿车收到上海证券买卖所的问询函。
也该停转了，陆正耀的IPO工厂。
