4月10日，国家统计局发布本年3月份物价数据。全国居民消费价格（CPI)同比上涨4.3%。工业出产者出厂价格(PPI）同比下降1.5%。
对此，浙商微观首席经济学家李超点评如下：
中心观念
3月份CPI、PPI同比均较前值回落，环比均为负增，疫情影响仍未消除。食物供应愈加富余后，CPI食物端冲击减退，但服务业价格能否反弹仍存在不确定性。油价的大幅下行对PPI冲击体现显着，未来一段时间PPI环比或仍为负，能否反弹取决于内需、尤其是基建的强度。PPI全年中枢或许低于2019年，仍在负区间。咱们仍保持全年CPI中枢或许在+3.5%左右的中性猜测，年内CPI高点已现、猪周期已见顶。
食物冲击消解，疫情影响消费
3月份CPI环比-1.2%、同比+4.3%，较咱们预期低0.2个百分点。3月份猪肉、鲜菜、鲜果CPI按期回落，环比跌幅分别为6.9/12.2/0.2个百分点，菜价回落起伏较大。3月非食物CPI的环比体现仍显着弱于前史均值，主因仍是疫情限制居民消费。咱们咱们都以为，国内疫情逐步停息，物流运能康复叠加气候转暖，对食物价格的上行忧虑有望逐步消解；但一起居民消费或许有补偿式反弹，餐厅或许为补偿此前的运营亏本而适度提价，在外就餐等服务类价格或许环比上升。估计本年下半年，食物和非食物环比都将向前史季节性均值方向修正；咱们保持年内CPI趋势下行的判别不变。
生猪周期见顶，供需两头回暖
3月猪肉CPI同比涨幅较2月份回落约19个百分点，高频多个方面数据显现4月份该涨幅持续回落。新冠疫情影响了生猪宰杀/猪肉调运，也影响了饭馆对肉类的需求。跟着疫情缓解，前期压栏-后期出栏的生猪单头毛重或许更大；一起国家集结多批冷冻储藏猪肉投放商场缓解提价压力，现在生猪工业链的供需两头都较前期回暖。2019年3-11月份猪肉价格基数逐月上升，不考虑非洲猪瘟疫情再度大规模迸发的景象下，从同比视点，本轮猪周期顶部特征已较显着。
扰动要素仍在，主粮危险较低
未来或许阶段性扰动通胀预期的食物端要素包含：部分农户由于缺少出货途径而埋葬鸡苗，相似事情或许促进部分家禽、水产品提价；猪周期见顶或带动玉米、豆粕等饲料原料提价；蝗灾、草地贪夜蛾等病虫害或许扰动粮价预期；疫情影响部分国家农业出产和世界贸易，越南和印度宣告暂停大米出口、塞尔维亚暂停葵花籽油和其他农业物资的出口、哈萨克斯坦暂停小麦/胡萝卜/糖/马铃薯出口、埃及暂停各种豆类产品的出口，这些都或许搅扰国内对相关产品的价格判别，发生囤货需求。但我国水稻、小麦、玉米等主粮自给率都在97%以上，主粮本年大规模提价危险较低。
油价跌落冲击，工业价格下行
新冠疫情对一季度工业出产的冲击清楚明了，叠加世界油价在3月份大幅跌落的影响，3月PPI环比-1%，同比-1.5%。煤炭、原油、黑色、有色、化工职业环比遍及跌落，但除原油职业外，其他环比跌幅大都在2%以内。3月初至今，各地企业产能开动强度较2月显着反弹，但没有康复到去年同期水平。未来一到两个季度，企业出产志愿或许取决于表里需共振，外需下行或许持续限制外贸工业。考虑原材料出产和加工业价格向下流传导存在一守时滞，而世界油价动摇不确定性仍较大、近期同比大幅负增加已成定局，咱们咱们都以为PPI环比至少未来2-3个月内大概率保持负增加，全年PPI中枢或许比2019年（-0.3%）更低。
通胀高点已现，危险忧虑仍存
近期部分商场观念以为仍存在通胀危险，首要考量是：本年无论是国内仍是首要兴旺经济体，货币政策大概率保持宽松，流动性环境较为富余；部分农畜产品的出产和世界贸易或许受疫情影响；实体经济较弱，在经济活动未康复正常前，或许无法消化过多的流动性，流动性或许反映在价格端。但咱们咱们都以为国内通胀首要取决于油价和猪价，当时低油价反映了对全球经济稳步的增加的负面预期，而猪周期已见顶。咱们保持年内通胀已见高点，未来趋势下行的判别。
