近来，猪肉股纷繁发布一季报，温氏股份、牧原股份等闻名猪肉企业成绩盈余完成翻倍添加。与此一起，在证监会发布的申报IPO公司名单中，新增了一家了解的猪企姓名——云南神农农业产业集团股份有限公司（下称“神农股份”）。
神农股份的姓名并不生疏。2017年11月7日，神农股份IPO遭受了滑铁卢，当天一起上会的6家企业仅过会1家。彼时“大发审委”刚就任不久。
时隔2年多，这一次神农股份更换了保荐组织从头排队IPO，上市目的地仍旧定在了上海证券买卖所主板，此次招股书中发审委侧重重视的现金事务问题比较之前已有所改善。
神农股份此次拟征集19.06亿元，方案运用2亿征集资金用于饲料加工项目、3.75亿元用于困顿仔猪扩繁基地、6.1亿元用于困顿5个生猪育肥基地困顿项目。最终方案投入1.5亿元用于云南神农曲靖食物有限公司。
有必要留意一下的是，神农股份在招股书中也提及到了新冠肺炎疫情带来的危险，其表明虽然现在国内方式持续向好，可是全球疫情及防控上存在较大不确定性，若短期内疫情无法得到操控，或许会对公司成绩形成晦气影响。
竞赛对手市值已翻倍
神农股份在生猪饲养职业的布局甚广，这中心还包含饲料产品的出产和出售、生猪的饲养和出售、生猪屠宰加工、猪肉食物出售等主营事务。
依据神农股份最新报送的招股书显现，其在饲料事务上的首要竞赛对手包含新期望、大败农、傲农生物等上市公司。
依据新期望一季度成绩预告，其估计在一季度完成盈余15亿元–16亿元，上年同期盈余6.66亿元，同比添加125.09%~140.1%。
有必要留意一下的是，新期望近期意向生猪饲养方面拓宽事务，依据其3月发布的布告称，决议持续加大在生猪饲养事务的出资力度，困顿10个生猪饲养项目，项目总出资额为43.59亿元。在生猪饲养事务上，神农股份的首要竞赛对手为在4月初登上中小板“市值一哥”的牧原股份，以及本年创业板一季报“盈余王”温氏股份。
养猪大户温氏股份发布一季度成绩预告，估计一季度盈余18.92亿-18.97亿元，同比添加510.90%～511.98%，上一年同期亏本4.6亿元。
同在上一年亏本的牧原股份，一季度估计盈余超越40亿，上一年同期为亏本5.41亿元，顺畅完成扭亏为营。
有必要留意一下的是，依据Wind计算，在2017年年底的时分，牧原股份的市值仍为612.36亿元，到2020年4月13日收盘，牧原股份的市值已达2722.69亿元，市值添加了了3.4倍。
此外，生猪屠宰事务上，神农股份以双汇开展、雨润视频等为竞赛标的。
近期，多家猪肉概念股发布成绩预告显现一季度成绩暴增，包含天邦4.5-5亿（上年同期亏3.35亿）、唐人神2-2.3亿元（上年同期盈余539万元）等。太平洋证券农林牧渔职业研讨团队表明依据对猪价的判别估计，相关个股二季度成绩仍有望持续暴增。从头均市值视点来看，板块个股价值轻视显着，保持看好评级。
一位农业分析师认为，此次神农股份报送的机遇很奇妙，正值猪肉股“欣欣向荣”，别的，神农股份上一次遇到最严审阅的阅历，应该可认为其顺畅过会添加一些或许性。
不过，现在神农股份只是刚刚迈出榜首步，到4月9日，仍在排队IPO的企业（不包含经过发审会的企业）有374家，神农股份间隔发审会还有适当一段间隔。
中泰证券保荐，光大退出
和二度闯关的熊猫乳品相同，此次神农股份重启IPO也更换了保荐组织，2017年神农股份的保荐组织为光大证券。
依据揭露资料，中泰证券与云南神农农业产业集团股份有限公司于2019年5月30日签订了《教导协议》，并于2019年6月4日将有关教导资料报送中国证监会云南监管局，教导期自2019年6月4日至2020年3月27日，中泰证券已完成对神农股份的教导工作。
而在4月3日，刚刚完毕教导工作的神农股份便向证监会申报了IPO资料，中泰证券担任其此次IPO的保荐组织。
回忆2017年神农股份被否之时，发审委侧重重视问题之一为现金买卖问题。
神农股份在其时现金出售占经营收入的比重逐年上升，2016年占当年出售金额25.43%，2017年1-6月占比28.16%，神农股份买卖过程中免税环节较多。一起，其经销收入占比挨近99%，客户较为涣散且变化较大，大多为个别工商户，ERP体系不健全，保荐组织未获得经销商的进销存数据。
因而发审委质疑其现金买卖的真实性以及是不是真的存在资金体外循环以及第三方向发行人运送利益等景象。
有投行人士表明，柔弱农业企业的特别性，以现金结算的状况并不特别。但在IPO过程中，让买卖规范化又是有必要面临的问题。
记者发现，在本年最新报送的招股书中，神农股份现金收款占经营收入的份额显着下降，陈述期内的占比由2017年的21.06%降至2019年的3.49%。神农股份表明，2017年底以来采取了多种办法削减现金收款，强化现金结算办理内部操控。不过，难以完全避免呈现现金买卖，因而仍存在现金收款内部操控缺乏的危险。
饲养事务收入占比突增
陈述期内，神农股份完成经营收入10.4亿元、10.9亿元以及17.3亿元，完成扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为1..4亿元、6383万元以及4.6亿元。
神农股份此次拟征集19.06亿元，方案运用2亿征集资金用于饲料加工项目、3.75亿元用于困顿优质仔猪扩繁基地、6.1亿元用于困顿5个优质生猪育肥基地困顿项目。最终方案投入1.5亿元用于云南神农曲靖食物有限公司。
依据招股书，2019年度，神农股份饲料事务抵销后经营收入占全体经营收入26.13%，比较前两年有所下降，在2019年，其饲养事务抵销后的经营收入占比激增至31.95%，而在2017年以及2018年饲养事务抵销后的经营收入占比分别为2.7%和5.72%。
神农股份表明，2017年以及2018年该公司以出售商品猪为主，且首要内部出售给公司屠宰事务板块，2019年商品猪、仔猪和种猪的外部出售收入均明显添加。
比较之下，屠宰事务的占比则较为安稳，陈述期内抵消后的收入占比保持在40～50%之间，不过也呈逐年下降趋势。
不过，神农股份大部分的收入来历为云南省省内，陈述期内，其在云南省内完成的出售收入占主营事务收入的份额分别为88.47%、86.90%以及71.32%，虽然逐年呈下降趋势，但仍对云南省内的客户存在较大依赖性。
别的，神农股份存在部分客户为个别客户的状况，尤其是饲料板块的大客户均为个人。在陈述期内，神农股份向饲料、饲养及屠宰事务的个别客户出售金额占主营事务收入份额分别为81.55%、74.56%和61.2%。有必要留意一下的是，除了饲料事务以外，饲养及屠宰事务的榜首大客户均为个人。其间，2019年年度，饲养板块的榜首大客户为保国良及其关联方，出售金额高达1.96亿元。不过2019年之前，保国良仅在2018年呈现在饲料事务的客户名单中。
依据天眼查信息显现，由保国良担任法人的企业包含陆良县国良生态饲养有限公司、陆良县卓著食物出售有限公司等。
不过，存在个别客户为大客户的状况在猪肉企业中并不罕见。牧原股份也存在大客户为自然人的状况。在牧原股份2019年年报中，生猪类出售收入196.27亿元，自然人客户出售收入为128.9亿元，占生猪类出售收入65.70%。牧原股份也在年报中指出，鉴于经营收入为牧原股份要害成绩目标，且收入规划添加较快，自然人客户收入占比较高，买卖目标涣散，发生错报的固有危险较高，因而将收入承认确定为要害审计事项。
