在消费晋级布景之下，门生面包交出一份既不冷艳、又在意料之中的成绩。
2019年，尽管公司成绩继续添加，但增速创下近年来的新低。这是2015年以来，公司成绩增速放缓的连续。
跟着职业竞赛加重，公司的各项费用继续添加吞噬赢利，导致增收不增利。
不过，这好像不阻碍商场对公司的热心。到4月16日收盘，公司股价53元，总市值349.20亿元，公司渐渐的变成了A股最贵的“面包”。
净赢利个位数添加
4月15日，门生面包（603866.SH）发表2019年报，公司完成经营收入56.44亿元、归母净赢利6.83亿元，同比别离添加16.77%和6.42%。
公司拟每10股分配现金10元（含税），拟分红6.58亿元（含税），再次显现出这家卖面包的企业豪爽大方。
4月16日，公司发表本年一季度成绩陈述，经营收入13.23亿元、归母净赢利1.94亿元，同比别离添加15.79%和60.47%。这表明在疫情笼罩的第一季度，公司的面包不只成为商场里的刚需产品，也扛住了外部商场环境改变带来的压力。
即便如此，2015年之后，公司经营收入和净赢利增速的继续下滑，仍在时间检测着公司。
斑马消费计算显现，2016年至2019年，公司经营收入别离完成33.05亿元、40.80亿元、48.33亿元和56.44亿元，同比别离上涨28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。
上述同期，公司归母净赢利别离为4.36亿元、5.13亿元、6.42亿元和6.83亿元，同比别离上涨25.53%、17.85%、25.11%和6.37%。2019年净赢利增速猛然降至个位数，创下近年来新低。
十面埋伏：遭受职业搅局者
门生面包在国内面包职业商场占有率超越10%，一起，也是稳坐国内短保烘焙商场的头把交椅。
2015年，公司上市后企图将东北商场的成功经验复制到全国，并逐步在全国进行扩张。当时，东北地区仍是公司成绩收入的最大来历。
多个方面数据显现，2019年，东北地区完成收入26.64亿元，占公司总收入的47.20%。
跟着扩张的推动，华北、华东地区逐步兴起。上一年，华北和华东地区别离完成收入13.26亿元和11.67亿元，别离占比公司收入的23.49%和20.68%。
对全国商场全面扩张的格式刚刚敞开，而短保烘焙职业里各路入局者，对门生面包所在短保烘焙商场的冲击不容小觑。
在该范畴，华北的全球知名品牌“宾堡”、华东的外资品牌“曼可顿”耕耘当地，以及华南地区扎根多年的香港品牌“嘉顿”，都是公司全国化扩张进程中的劲敌。
除了区域化、地方性品牌，公司更大的对手其实是惯例面包生产商。达利食物、盼盼等早已进入了短保面包商场。
2018年下半年，达利食物（03799.HK）推出短保面包品牌美焙辰。
达利食物一向选用跟从战略突袭商场，从早年跟从韩国蛋黄派切入国内商场，后来跟从加多宝和王老吉推出和其正凉茶，其在全国从省会到城镇5000多个经销商以及200万个出售终端，对门生面包的要挟不是一般的大。
别的，三只松鼠、小白心里软等品牌已介入中保面包范畴。
于门生面包来说，这已不单单是一场合围，而是对其短保面包商场占有率的猎食。
门生面包的“软肋”
在现在商场态势下，门生面包的产品品类、产能以及途径等，相对来说暂时尚不具有满足宽的“护城河”。
公司以面包为主，别的有月饼、粽子等季节性产品作为辅佐，产品结构尽管简略明晰，主力产品品类显着缺乏。
斑马消费整理发现，现在，公司的面包产品品类只要软式面包、起酥面包和调度面包3大类30多个种类。友商达利食物在初次进入短保面包范畴，一下就推出5大系列33种标准。
开源证券研报显现，门生面包的战略是对品类聚集少而精，寻求明星单品出售规划，其醇熟、天然酵母等明星产品年收入奉献均超越10%。
这一产品战略已然松动，2019年，公司新增原浆南瓜纤维面包、蛋黄酥糕点、全谷物吐司等一系列产品。这或是公司在防止在消费终端被疏忽的晋级战略。
短保面包产品一般只要3至15天，因而对周转功率要求极高。适宜的周转功率能构成必定的职业壁垒。公司的存货周转天数从2018年的12.83全国降为2019年的12.70天，存货周转率从28.06%提升至28.35%。
周转一方面依托途径优势，另一方面来自于产能的开释。
到2019年底，公司在全国树立24万多个零售终端，经销商数量687家。
公司在途径方面拓宽竭尽全力，其出售费用一路上扬，出售费用率自2015年的12.6%增至2019年的21.76%。2019年，出售费用12.28亿元，同比添加22.94%。
与此一起，公司继续扩产能。2015年、2017年和2019年，公司依托自筹资金及募投资金推动全国化生产基地产能建造。待本年山东、武汉及江苏3座工厂连续投产，产能彻底开释后新增6.87万吨。
