作者：范范的财经江湖
这个一季度，实在过于惨烈。
有媒体核算，本年一季度，A股上市公司算计完结营收10.59万亿元，同比下滑8.82%，算计完结净赢利8227亿元，同比下滑23.95%，降幅创前史之最。其间，1212家公司亏本，占比近三分之一，肯定数量及占比均为前史之最，且高出从前一倍有余。
不过，作为老牌零售巨子，苏宁易购（002024.SZ）的体现，仍是让投资者在如此不确定的环境中看到了“确定性”。
一方面，疫情之下，苏宁易购的出售额逆势增加，显着跑赢职业，特别敞开途径和大快消事务的增加，均进一步提速。
另一方面，完结了才智零售布局的苏宁易购现已从“织网”期转入收成季，加之苏宁金服、苏宁小店出表后轻装上阵，提质增效获得阶段性效果，释放出盈余预期改进的强信号。
更重要的是，苏宁易购当时的估值处于前史低位。跟着成绩的继续改进以及向好预期的继续发酵，有望完结戴维斯双击。
1、出售规划逆势增加，苏宁易购跑赢职业
4月29日，苏宁易购一季报正式落地。细心来看，这份成绩单可圈可点。
受新冠肺炎疫情的影响，一季度社零总额同比下降19%，限额以上单位家用电器和音像器件类产品零售同比下降29.9%，零售职业的展开面对严峻的应战。一起，一季度也成为A股前史上的最惨财报季。
在这样的布景下，苏宁易购578.39亿元的营收同比仅下降7.07%实属不易。更何况，一季度，苏宁易购全体产品出售规划达886.72亿元，不只没有下降，反而逆势增加了2.01%。
拆开来看，苏宁易购的线下门店不可避免受到了影响，无论是家电3C店，仍是百货店，均依据各地方疫情管控规则进行了阶段性暂停营业或缩短营业时间。但苏宁敏捷调整，快速推动门店互联网化运营，活泼展开到家事务，使用苏宁直播、苏宁推客、苏宁拓客、云店小程序等互联网东西，进一步发掘社群消费潜力，疫情期间数千家互联网在线店面展开直播带货，来自门店推客订单同比增加 194.84%。
之所以全体仍能坚持稳健增加，首要是因为线上规划的增加。疫情迸发期间，苏宁易购月度活泼用户数同比增加36.87%，到一季度末，注册会员数达5.78亿。一季度，其线上途径产品交易规划为610.4亿元（含税），同比增加12.78%，是线下规划的2倍之多。
特别是敞开途径增加敏捷，跟着苏宁易购配套物流、金融等扶持方针加速途径商户的招商入驻，其商户数量及活泼度均显着提高。一季度，其敞开途径产品交易规划241.68亿元（含税），同比大幅增加49.05%，较上一年的37.14%进一步提速。这也是苏宁易购一季报的两大亮点之一。
另一大亮点是愈加火爆的大快消事务。尽管苏宁易购的家电及消费电子类产品出售受必定的影响，但快消百货、母婴个护、食物生鲜类等产品出售增加敏捷。一季度，其快消百货类产品出售规划同比增加167.99%，相较2019年全年的115.64%，亦进一步提速。
作为苏宁易购大快消事务的重要落子，疫情期间，家乐福超市深度整合大快消供应链，2月份火速上线到家事务，尔后到家事务出售占比逐月快速提高，3月份占比已近10%。
从肯定规划上看，上一年，苏宁易购日用百货类产品营收已达455.71亿元，占总营收的比重达16.93%，超越小家电、冰洗、空调、数码电脑及黑电，一跃成为其仅次于通讯产品的第二大收入来历。
假如坚持现在的高速增加，本年，仅这部分的营收就将打破千亿，相当于内部“孵化”了一个永辉超市。（2019年，永辉超市的营收为848.77亿元。）
可以说，全途径全场景全品类的运营优势，显着增加了苏宁易购的抗危险才干，零售“老江湖”正展示出新的统治力。
2、盈余拐点初现，苏宁易购跑赢自己
苏宁易购不只跑赢了职业，相同跑赢了自己。
曩昔几年，为了打造全途径全场景全品类的才智零售途径，苏宁易购继续进行大规划战略性投入。但这个一季度，迎来了全方位的改进。
首先看净赢利。曩昔两年，苏宁易购尽管每年都完结百亿规划的净赢利，但商场总有观念以为扣非净赢利才干实在体现苏宁的运营成绩。所以，咱们正真看到在本年全体“创效”的方针导向下，即便在疫情严峻的一季度，苏宁易购的扣非净赢利仅亏本5亿元，比较上一年同期减亏约5亿元，环比2019年四季度也显着改进。
其次看现金流，上一年第四季度，苏宁易购运营性现金流量净额为20.99亿，由负转正体现亮眼。本年一季度，运营性现金流虽因疫情受必定的影响，但根据苏宁逐步优化其运营资金管理才干，相较于上一年一季度同比亦有32.52%的显着改进。
再次看费用率，一季度，苏宁易购的出售费用为71.33亿元，同比下降13.27%，管理费用为10.11亿元，同比下降16.3%。两个大头均显着下降，且起伏均超越营收降幅。
苏宁易购季度出售及管理费用，数据来历：公司财报
最终看赢利率，一季度，苏宁易购的毛利率为15.69%，在疫情的影响下，同比仅下降0.21%，但比较上一年全年提高1.16%。跟着其快消供应链进一步整合，自主产品的展开，以及敞开途径、物流服务等事务的展开，估计其毛利水平仍将继续改进。
全方位改进的原因首要在于，上一年连续收买万达百货和家乐福我国后，苏宁易购全途径全场景全品类的才智零售布局现已完结，正式由此前的“织网”期转入收成季。加之上一年完结对苏宁金服、苏宁小店的出表调整，轻装上阵的苏宁易购运营质量显着提高，提质增效获得了显着的阶段性效果。
可以说，跑赢了自己的苏宁易购，正在迎来全新的展开。
3、仅0.9倍PB，苏宁易购或迎戴维斯双击
站在全年的视点来看，估计苏宁易购的线上规划仍将继续增加，而跟着国内疫情的缓解，消费商场亦逐步回暖，一季度，苏宁易购大幅承压的线下门店出售亦将康复至正常水平，乃至报复性消费的呈现，有望带来营收端超预期的增加。
赢利端，提质增效的阶段性效果，释放出盈余预期改进的强信号。全年来看，苏宁易购扣非净赢利扭亏为盈亦不无或许。
站在更久远的视点来看，才智零售的大趋势下，现已完结全途径全场景全品类布局的苏宁易购，有望成为最大的受益者之一。高速增加的敞开途径和大快消事务，现已为其打开了二次增加空间。
更重要的是，当时的苏宁易购，估值处于肯定的前史低位。
到一季度末，苏宁易购的净资产为873.18亿元，而其当时市值仅为784亿元，以此核算，苏宁易购PB尚不到0.9倍，价值被严峻轻视。
（苏宁易购前史PB，数据来历：Wind）
一起，一季报发表的当天，苏宁易购还发表一份增持方案。部分董事、高管及心事务主干，拟在未来6个月内，算计增持不低于5000万元公司股票。11元/股的增持上限也较现价高出30%。这一增持方案体现出苏宁对其未来展开的决心。
总的来说，成绩增加确实定性叠加估值上升的强预期，苏宁易购或将迎来戴维斯双击的或许。
